Της Shuli Ren*
Η Κίνα βρίσκεται σε περίοδο «έκρηξης» των χρηματιστηριακών αγορών. Ο δείκτης CSI 300 έχει σημειώσει άνοδο 9% μέχρι στιγμής αυτό τον μήνα, ενώ ο δείκτης ChiNext, με μεγάλη συμμετοχή τεχνολογικών εταιρειών, έχει εκτοξευθεί κατά 18%, αφήνοντας τον S&P 500 πολύ πίσω.
Καθώς το «θηρίο» αρχίζει να ξυπνά, υπάρχουν ανησυχίες ότι θα δούμε μια επανάληψη του 2015 - μια ευφορική άνοδο το πρώτο εξάμηνο του έτους, ακολουθούμενη από μια εξίσου θεαματική πτώση που έριξε τον CSI 300 κατά 47% λόγω ανησυχιών ότι τα εταιρικά κέρδη δεν ήταν βιώσιμα.
Το τρέχον οικονομικό περιβάλλον παρουσιάζει σίγουρα ομοιότητες. Εδώ και σχεδόν τρία χρόνια παρατηρείται αποπληθωρισμός των τιμών παραγωγού - πρόκειται για το μεγαλύτερο χρονικό διάστημα κατά την τελευταία δεκαετία. Η κυβέρνηση συζητά το ενδεχόμενο να τερματίσει τον πόλεμο των τιμών που έχει υπονομεύσει τα εταιρικά κέρδη, θυμίζοντας τη λεγόμενη μεταρρύθμιση της προσφοράς που εισήχθη το 2015. Οι συναλλαγές με πίστωση περιθωρίου, ένα μέτρο της επενδυτικής διάθεσης για ανάληψη κινδύνων, βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο της τελευταίας δεκαετίας.
Πώς είναι δυνατόν η χρηματιστηριακή αγορά να έχει τόσο καλή απόδοση ενώ η οικονομία βρίσκεται σε κατάσταση αποπληθωρισμού; Φαίνεται ότι η Κίνα εισέρχεται για μια ακόμη φορά σε μια φούσκα που τροφοδοτείται από τη ρευστότητα.
Πριν καταλήξουμε σε αυτό το συμπέρασμα, ωστόσο, αξίζει να αναρωτηθούμε ποιες εταιρείες είναι οι αγαπημένες της αγοράς και αν τα κέρδη τους δικαιολογούν την «αγάπη» των επενδυτών.
Σε αντίθεση με μια δεκαετία πριν, όταν οι μειώσεις των επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα της χώρας προκάλεσαν τη φρενίτιδα για τις μετοχικές αξίες, η τεχνητή νοημοσύνη υποστηρίζει την τρέχουσα άνοδο, δημιουργώντας παράλληλα νέες mega caps, δηλαδή εταιρείες πολύ μεγάλης χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης.
Το νέο αφήγημα «η Κίνα αγοράζει Κίνα» κερδίζει γρήγορα έδαφος. Την περασμένη εβδομάδα, η DeepSeek κυκλοφόρησε μια αναβαθμισμένη έκδοση του μοντέλου V3, αλλάζοντας τις ρυθμίσεις για να φιλοξενήσει την επόμενη γενιά εγχώριων ημιαγωγών. Εν τω μεταξύ, η Nvidia φέρεται να σταμάτησε την παραγωγή του τσιπ H20 AI, το οποίο είναι ειδικά σχεδιασμένο για την κινεζική αγορά, αφού το Πεκίνο ζήτησε από τις τεχνολογικές εταιρείες να σταματήσουν να τα αγοράζουν λόγω ανησυχιών για την εθνική ασφάλεια.
Με άλλα λόγια, η Κίνα δεν θέλει μόνο τα δικά της μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, αλλά και να τα τροφοδοτήσει με εγχώρια υλικά. Οι εισηγμένες εταιρείες που πέρασαν τις δοκιμές συμβατότητας της DeepSeek, συμπεριλαμβανομένων των κατασκευαστών ημιαγωγών Cambricon Technologies και Hygon Information Technology με έδρα το Πεκίνο, έχουν καταγράψει ραγδαία άνοδο σε όρους χρηματιστηριακής αξίας.
Εν τω μεταξύ, καθώς εξελίσσεται η περίοδος των οικονομικών αποτελεσμάτων, τα εταιρικά αποτελέσματα που ανακοινώνονται δεν είναι διόλου άσχημα. Από τις 65 τεχνολογικές εταιρείες του CSI 300, 28 έχουν δημοσιεύσει αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο, με τη μέση αύξηση των πωλήσεων και των κερδών να διαμορφώνεται σε 11,4% και σε 15,5% αντίστοιχα, που είναι οι υψηλότερες μεταβολές σε διάστημα έτους. Τα έσοδα της Hygon, της οποίας οι μετοχές έχουν σημειώσει άνοδο 51% αυτό τον μήνα, αυξήθηκαν κατά 41% σε σχέση με πέρυσι.
Στην αρχή του έτους, η άφιξη του εκπληκτικά καλού μεγάλου γλωσσικού μοντέλου της DeepSeek ενθουσίασε το χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ, όπου είναι εισηγμένες οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες της Κίνας. Εταιρείες όπως η Tencent και η Alibaba προώθησαν τα δικά τους μοντέλα, εκμεταλλευόμενες την επιτυχία της DeepSeek.
Τώρα, βρισκόμαστε στην επόμενη φάση της μεταμόρφωσης των κινεζικών μετοχών από την τεχνητή νοημοσύνη. Το επίκεντρο είναι οι εταιρείες υποδομών. Αυτήν τη φορά, τα χρηματιστήρια της ηπειρωτικής Κίνας, όπου συχνά εισάγονται στο χρηματιστήριο νεότερες εταιρείες hard tech (εταιρείες που συνδιάζουν hardware και software), είναι οι μεγαλύτεροι κερδισμένοι. Απλώς προσπαθούν να καλύψουν τη διαφορά με το Χονγκ Κονγκ, ένα φαινόμενο που δεν παρατηρήθηκε το 2015.
Με την πρώτη ματιά, ορισμένοι από τους δείκτες αποτίμησης μπορεί να φαίνονται αποθαρρυντικοί. Η Cambricon, για παράδειγμα, η μεγάλη αγαπημένη της κινεζικής χρηματιστηριακής αγοράς, διαπραγματεύεται με δείκτη P/S 66 φορές τις προσδοκώμενες πωλήσεις, πολύ πάνω από τις 19 φορές της Nvidia, η οποία και αυτή είναι ακριβή. Ωστόσο, έχουμε να κάνουμε με μια επαναστατική τεχνολογία που βρίσκεται σε πρώιμο στάδιο εξέλιξης. Είναι πολύ νωρίς για να πούμε αν μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή όχι. Θα ήταν καλύτερο να εκμεταλλευτούμε το γενικότερο κλίμα. Η Goldman Sachs, πάντα με το βλέμμα στραμμένο στο μέλλον, αύξησε την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Cambricon κατά 50%, αποτιμώντας την εταιρεία 9 φορές τις πωλήσεις του 2030.
Οι περισσότεροι από εμάς συμφωνούμε πλέον ότι η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί μια επαναστατική εξέλιξη. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές πρέπει να αποφύγουν τη γραμμική σκέψη και να μην κάνουν πολλούς παραλληλισμούς με το παρελθόν. Μέσα σε όλη αυτήν τη φρενίτιδα, η κινεζική αγορά αξίας 12 τρισ. δολαρίων προσπαθεί απλώς να βρει τη δική της εκδοχή της Nvidia.
*Η Shuli Ren είναι αρθρογράφος της στήλης Bloomberg Opinion και καλύπτει τις ασιατικές αγορές
Πηγή: The Washington PostΔιαβάστε τις Ειδήσεις σήμερα και ενημερωθείτε για τα πρόσφατα νέα.
Ακολουθήστε το Skai.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις.