Σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας εισέρχονται οι διεθνείς αγορές ομολόγων, με τις πληθωριστικές πιέσεις, την ενεργειακή κρίση και τις αυξανόμενες δημοσιονομικές ανάγκες των κρατών να ανατρέπουν τις προσδοκίες για την πορεία των επιτοκίων. Σύμφωνα με την εβδομαδιαία οικονομική ανάλυση της Alpha Bank, το τελευταίο τρίμηνο του 2026 χαρακτηρίζεται από σημαντική αναπροσαρμογή των επενδυτικών εκτιμήσεων, καθώς το κόστος δανεισμού ενδέχεται να παραμείνει υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Οι αναλυτές της τράπεζας επισημαίνουν ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχει αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τις τιμές της ενέργειας, περιορίζοντας τα περιθώρια ταχείας αποκλιμάκωσης των επιτοκίων. Παράλληλα, η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και η αύξηση των κρατικών δαπανών δημιουργούν πρόσθετες πιέσεις στις αγορές χρέους.
Στο περιβάλλον αυτό, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) προχώρησαν, σύμφωνα με την ανάλυση, σε αυξήσεις των βασικών επιτοκίων τους τον Σεπτέμβριο, δίνοντας προτεραιότητα στη συγκράτηση του πληθωρισμού.
Γιατί αυξάνονται οι αποδόσεις των ομολόγων
Η Alpha Bank εντοπίζει δύο βασικούς παράγοντες πίσω από τη διατήρηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων σε υψηλά επίπεδα.
Ο πρώτος σχετίζεται με την αλλαγή των προσδοκιών για τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική. Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου, σε συνδυασμό με την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας, ενισχύουν την εκτίμηση ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα διαρκέσουν περισσότερο από όσο αναμενόταν στις αρχές του έτους.
Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να τοποθετήσουν κεφάλαια σε κρατικούς τίτλους μεγάλης διάρκειας.
Ενδεικτικά, η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου διαμορφώθηκε στο 5,29% στις 6 Οκτωβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται η τράπεζα. Πρόκειται για έναν από τους σημαντικότερους δείκτες αναφοράς του διεθνούς χρηματοπιστωτικού συστήματος, καθώς επηρεάζει το κόστος χρηματοδότησης κυβερνήσεων και επιχειρήσεων.
Οι πιέσεις αποτυπώνονται και στις ευρωπαϊκές αγορές. Οι αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων ενισχύουν την επιφυλακτικότητα των επενδυτών, την ώρα που οι υψηλές τιμές του πετρελαίου τροφοδοτούν φόβους για επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Οι δημοσιονομικές ανάγκες αυξάνουν το κόστος δανεισμού
Ο δεύτερος παράγοντας αφορά τη διεύρυνση των δημοσιονομικών αναγκών στις αναπτυγμένες οικονομίες.
Η αύξηση των αμυντικών δαπανών, οι επενδύσεις σε υποδομές και οι πρωτοβουλίες για την ενεργειακή ασφάλεια οδηγούν τις κυβερνήσεις στην έκδοση περισσότερων ομολόγων, αυξάνοντας την προσφορά κρατικού χρέους στις διεθνείς αγορές.
Παρότι οι δημόσιες δαπάνες μπορούν να στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα βραχυπρόθεσμα, οι επενδυτές εξετάζουν με μεγαλύτερη προσοχή τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών.
Σύμφωνα με την Alpha Bank, οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων αντανακλούν πλέον όχι μόνο τις προσδοκίες για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων, αλλά και το αυξημένο ασφάλιστρο κινδύνου που συνδέεται με τη δημοσιονομική κατάσταση κάθε χώρας.
Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία και για την Ελλάδα, καθώς η πρόσβαση στις αγορές και οι όροι χρηματοδότησης επηρεάζονται από το διεθνές περιβάλλον. Τον Σεπτέμβριο, πάντως, η έκδοση ομολόγου της Alpha Bank ύψους 700 εκατ. ευρώ είχε προσελκύσει προσφορές άνω των 2,9 δισ. ευρώ, καταγράφοντας ισχυρή επενδυτική ζήτηση.
Οι προβλέψεις για ανάπτυξη και πληθωρισμό στην Ευρωζώνη
Παρά τις πιέσεις, οι προοπτικές της οικονομίας της Ευρωζώνης εμφανίζονται πιο ανθεκτικές από τις αρχικές εκτιμήσεις μετά το ενεργειακό σοκ.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ΕΚΤ που παραθέτει η Alpha Bank, η οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να διαμορφωθεί στο 0,9% το 2026, να επιταχυνθεί στο 1,4% το 2027 και να φτάσει στο 1,5% το 2028.
Την ίδια περίοδο, ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα ακολουθήσει σταδιακά πτωτική πορεία, χωρίς ωστόσο να επιστρέψει άμεσα στον στόχο του 2%.
Ειδικότερα, οι προβλέψεις τοποθετούν τον πληθωρισμό στο 3% το 2026, στο 2,5% το 2027 και στο 2,1% το 2028.
Η πορεία αυτή εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στις διεθνείς αγορές ενέργειας, αλλά και από το κατά πόσο οι αυξήσεις του ενεργειακού κόστους θα μεταφερθούν στους μισθούς και στις τιμές των υπηρεσιών.
Ο κίνδυνος ενός παρατεταμένου ενεργειακού σοκ
Σημαντική πηγή αβεβαιότητας εξακολουθούν να αποτελούν οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι επιπτώσεις τους στις τιμές της ενέργειας.
Η Alpha Bank επικαλείται τις εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, σύμφωνα με τις οποίες μια παρατεταμένη ενεργειακή διαταραχή θα μπορούσε να οδηγήσει σε συνδυασμό ασθενέστερης οικονομικής ανάπτυξης και υψηλότερου πληθωρισμού.
Ένα τέτοιο σενάριο θα περιόριζε τα περιθώρια άσκησης οικονομικής πολιτικής, καθώς οι κυβερνήσεις θα καλούνταν να αντιμετωπίσουν ταυτόχρονα αυξημένες δημοσιονομικές ανάγκες και επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας.
Το ΔΝΤ υπογραμμίζει, σύμφωνα με την ανάλυση, ότι η διατήρηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας αποτελεί βασική προϋπόθεση για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της Ευρωζώνης τα επόμενα χρόνια.
Τι σημαίνει το νέο περιβάλλον για τις αγορές
Το βασικό συμπέρασμα της Alpha Bank είναι ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων δεν αποτελεί απλώς μια προσωρινή αντίδραση στις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών.
Αντίθετα, αντανακλά μια ευρύτερη μεταβολή στο παγκόσμιο κόστος κεφαλαίου, η οποία συνδέεται με την ενεργειακή αβεβαιότητα, τις αυξανόμενες δημοσιονομικές ανάγκες και την επιτάχυνση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.
Οι παράγοντες αυτοί ενδέχεται να διατηρήσουν τις αποδόσεις των ομολόγων σε επίπεδα υψηλότερα από εκείνα της προηγούμενης δεκαετίας, ακόμη και εάν ο πληθωρισμός αποκλιμακωθεί σταδιακά.
Κατά την τράπεζα, η παγκόσμια οικονομία φαίνεται να εισέρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η χρηματοδότηση θα παραμένει ακριβότερη, καθιστώντας ακόμη σημαντικότερη την επιλογή επενδύσεων και τη διαχείριση των δημόσιων οικονομικών.
Διαβάστε τις Ειδήσεις σήμερα και ενημερωθείτε για τα πρόσφατα νέα.
Ακολουθήστε το Skai.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις.
